ANALYSE – Beleggen is gegevens verzamelen en veel zelf uitzoeken, en dan is het vaak de vraag waar te beginnen. Het kan een aardig startpunt zijn om eens te kijken wat bekende beleggers in portefeuille hebben. Of wat de opvallendste posities zijn van succesvolle beleggingsfondsen. Een vorm van spieken, maar dat mag bij beleggen.

In de Morningstar-categorie Europe Large-Cap Growth Equity krijgt het fonds Comgest Growth Europe vijf sterren en ook nog een gouden schildje vanwege de vlekkeloze reputatie van het fonds en het team. De portefeuille bestaat uit slechts dertig aandelenposities, die zijn geselecteerd door een team dat al meer dan tien jaar samenwerkt.

Het fonds probeert uitsluitend te beleggen in kwaliteitsbedrijven die groeien, ongeacht wat de economische cyclus doet.

Daarvan vindt het er blijkbaar veel in Frankrijk, want dat land is met namen als Essilor, Dassault, l’Oreal en Sodexo goed voor ruim een kwart van de portefeuille. Ook Spanje is goed vertegenwoordigd: het modehuis Inditex, eigenaar van onder meer Zara, is de grootste belegging van het fonds.

Problemen bij Essilor

Inditex zie je wel vaker bij grote Europese beleggingsfondsen, maar dat Essilor de op één na grootste post in de portefeuille is, valt op. Het Franse bedrijf heeft een beurswaarde van 23 miljard euro en is daarmee een middenmoter in de Franse CAC40-index.

Essilor maakt instrumenten voor oogartsen en opticiens en is wereldmarktleider op het gebied van brillenglazen. Het produceert onder meer de multifocale glazen van het merk Varilux en de gecoate Crizal-glazen.

Essilor is een goed bedrijf, maar heeft wat problemen. De resultaten vielen de laatste kwartalen tegen en het management van het bedrijf moest de doelstellingen die voor 2016 golden loslaten.

Het bedrijf heeft te kampen met tegenvallende afzet in markten waar je het na de gebeurtenissen van 2016 (Brexit, groeivertraging in opkomende markten) kon verwachten: Brazilië, China en het Verenigd Koninkrijk, maar ook in de Verenigde Staten loopt het niet naar wens.

Reorganisatie in de VS

In de VS is Essilor sinds 2014 eigenaar van de website coastal.com, een van de grootste online verkooppunten van contactlenzen en brillen. Coastal levert producten die direct van de producenten komen, zoals de contactlenzen van Johnson & Johnson en brillen van topmerken als Michael Kors, Gucci en Hugo Boss. Er loopt een reorganisatie om de winstgevendheid te verbeteren, maar die wil niet erg vlotten.

Op bijna 25 keer de winst die voor 2017 wordt verwacht is het aandeel Essilor nu niet bepaald goedkoop. Essilor is een goed bedrijf en voor beleggers de moeite waard om te volgen, maar kwam niet voor de modelportefeuille van Beleggen kun je zelf 2017 in aanmerking.

Het net genoemde Amerikaanse bedrijf Johnson & Johnson kost maar 16 keer de winst die voor het komende jaar wordt verwacht en krijgt in deze sector (onder meer) vanwege die lagere waardering de voorkeur.

Patrick Beijersbergen is beleggingsanalist en auteur van ‘De kleine Buffett’ en de jaarboeken ‘Beleggen kun je zelf’. Onder pseudoniem Jakob Bergen schreef hij de thriller ‘Bloedbank’. Hij bezit aandelen Johnson & Johnson.